2006年08月15日
(1)中國永樂（503）中期業績十分難看，
難以想像會有公司肯做１０００元，才賺１.９元的生意。
那麼，國美電器（493）為甚麼要買永樂呢？
在零六年半年業績中，永樂營業額有7,722,807,000元，
但溢利竟然只得15,018,000！
你沒有看錯，換成溢利率是0.2%，每賣出1,000元的貨品，
股東才有2元落袋，簡直慘過屋企樓下個賣魚勝，恐怖過咒怨！（笑）
不要忘記，永樂在2005年10月14日上升，時間還不足一年
已經交出如此核突的成績，真不知道當時以2.25元認購的朋友，
會不會殘念！（2006年8月15日收市價：1.79元）
但是古怪的事陸續有來。國美竟然在永樂公布中期業績前，
決定合併永樂。我相信，國美沒有理由不知道永樂的實況，
於是我問：國美點解要買永樂，呢？
我imagine、再imagine、再再imagine，諗到。（叮！）
在某年某日，兩家公司高層在某處，有著這樣的對話…
國：「老樂，投靠我們吧！」
樂：「別囉嗦！」
國：「你個ＸＸ（消音），敬酒唔飲飲…」（打斷）
樂：「ＸＸ啦（又被消音），有本事就…」（又被打斷）
國：「咁你等著開戰！」
於是，在競爭激烈的retail市場，出現了一場史無前例的放血式減價戰，
永樂被迫做幾近蝕本生意，看著電子報告板上，溢利率不斷下跌，由2005年時的2%、1.5%、1%、0.5%、0.3%、0.2%一直插下去。我相信，沒有一個bizman可以忍受這種白做的生意！
於是又在某年某日，有兩家公司高層又在某處，又有著這樣的對話…
國：「賣盤！」
樂：「你……」
所以呢，國美合併永樂不一定是件壞事，永樂業績大跌，也應該是國美意料之內。經此一役，國美隨時可以一統天下。
＊ ＊ ＊
以永樂中期業績推算（EPS按年下跌89%），全年業績亦不會好得去邊。2005年EPS是0.1659元，若下跌70%，便只有0.04977元，現價1.79元計，P/E 35.96倍。若下跌80%，P/E 53.94倍，若下跌90%，P/E 107倍！
所以如果你見到有隻股票的P/E去到50-100倍，便知道若不是E(arning)大跌，便是P(rice)作怪。市場不理公司的賺錢能力，股價被炒上天高的結果。
如果是因為盈利大跌，股票或有點投機價值，博它在兩三年間回到normal水平。相反若像科網股一樣，動輒過百倍的P/E，就算你有幾大膽，最好都是避開，泡沫隨時爆炸！
EPS : Earning Per share ／每股盈利
lomedia
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